一、内卷化困局触目惊心

中国铜冶炼行业正深陷一场前所未有的困局。2025年前三季度，全行业产能利用率持续低迷，铜冶炼仅87%，铅锌不足70%，再生铜领域更是跌破60%生死线。更触目惊心的是，加工费（TC/RC）暴跌至每吨-45美元的历史冰点，冶炼厂每生产一吨电解铜，账面上便蒸发超过2500元。行业陷入“生产即亏损”的恶性循环，结构性矛盾如利刃般悬于头顶：上游74%的铜精矿依赖进口，定价权旁落；中游300余家中小冶炼厂深陷同质化价格战；下游高端铜箔、特种合金等关键材料却仍需高价进口。

二、十年繁荣背后的病灶

1. 政策催生的产能泡沫

在地方政府招商“锦标赛”驱动下，2015-2025年间中国铜冶炼产能激增58%，远超全球需求增速（19%）。新能源补贴更刺激低端产能野蛮生长，技术门槛形同虚设。

2. 资源博弈的致命短板

智利、秘鲁等国资源民族主义抬头，铜精矿出口持续收紧。与此同时，必和必拓、自由港等国际矿商寡头掌控全球60%资源，牢牢扼住加工费定价咽喉。今年9月全球第二大铜矿因矿难停产加剧供应端紧张的局势。

3. 畸形生态下的生存逻辑

众多企业依赖政府补贴及副产品收益勉强维生，全行业研发投入占比不足0.8%，仅为国际龙头企业的四分之一，技术创新能力严重滞后。

三、政策精准切除产能肿瘤

2025年10月29日，有色金属工业协会抛出“反内卷”三把手术刀：

1. 产能天花板机制

参照电解铝“天花板”，制定一条铜冶炼生产红线，或效仿钢铁行业实行产能需按1.5:1的比例置换旧产能，即新建1吨产能需淘汰1.5吨旧产能，同时，新建项目必须达到“能效标杆水平”，否则不予批准。

2. 兼并重组攻坚战

政府撮合下，对战略金属兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力。以云铜为例：

云南铜业通过发行股份，向其控股股东收购凉山矿业40%的股权，实现绝对控股，旨在解决同业竞争承诺，并获得高品位铜矿资源。同时，大股东中铝集团、中国铜业全额认购配套资金并自愿延长股份锁定期，显示对其的长期信心。

兼并以后，云铜显著提升了权益铜资源和原料自给率，降低对外依赖度和成本，而且，形成一体化运营，强化产业链协同，增强抗风险能力，同时，也是国内“反内卷”政策的重要实践。

3. 技术革命生死牌

在“反内卷”的政策导向下，铜加工行业的竞争模式正在发生深刻变化。其核心思路是：在维持深加工领域充分竞争活力的同时，引导企业摆脱以规模和低价为主的同质化竞争，转向个性化、高附加值的赛道。下面这个表格介绍一下几家代表性企业的具体转型实践。

综上所述，中国铜冶炼行业深陷产能过剩、加工费低迷、产业链结构性失衡的内卷困局，其根源在于政策驱动下的产能泡沫膨胀、资源对外依赖的致命短板以及技术创新能力的严重滞后。为破解此局，2025年出台的“反内卷”政策通过产能天花板管控、兼并重组整合、技术革命转型三把“手术刀”精准发力：产能端以红线管控与能效标准遏制无序扩张，重组端通过股权整合提升产业集中度与资源掌控力，技术端引导企业向高端化、智能化、绿色化转型。海亮股份、金田铜业等企业的实践已初见成效，实现了产品升级、效率提升与发展模式转型。系列政策的落地实施，正推动行业摆脱“规模扩张—同质竞争—亏损运营”的恶性循环，从粗放式增长向高质量发展转型，助力产业链向“原生+再生”双轨并行、技术自主可控、高端产品自给的方向升级，为行业构建更具韧性与竞争力的发展生态奠定坚实基础。