锐新科技 2025 三季报解读：增收不增利背后的成本压力、回款风险与国资入主机遇

  锐新科技2025年前三季度呈现出显著的“增收不增利”特征，公司前三季度实现营业总收入4.37亿元，同比微增0.38%，其中单三季度营收1.48亿元，同比增长3.25%，这一数据表明公司业务基本盘仍在，但增长动力已明显乏力;与之形成鲜明对比的是利润端的大幅下滑，前三季度归母净利润为2794.06万元，同比下降26.14%，扣非净利润2635.36万元，同比下降26.26%，且单三季度净利润降幅进一步扩大至32.32%，核心盈利能力呈现加速下滑态势。

  这种利润端的大幅下滑，主要由三方面因素共同推动。首先是毛利率的收缩，前三季度公司毛利率为17.04%，同比下降1.51个百分点，尽管单三季度毛利率回升至16.41%，环比提升1.93个百分点，但同比仍下降0.91个百分点，毛利率的承压源于成本端的持续压力——前三季度营业成本达3.63亿元，同比增长2.24%，增速远超营收增速，这背后既可能受到铝合金等原材料价格波动的影响，也可能反映出公司生产效率有所下降。其次是费用端的全面挤压，财务费用同比暴增245.99%，主要因美元汇兑损失扩大直接侵蚀利润，销售费用也同比增长21.69%，这一变化或与新控股股东(黄山市国资委旗下开投领盾)入主后推进市场拓展有关，受此影响，公司期间费用率升至10.37%，较上年同期提升0.68个百分点，费用的刚性增长进一步压缩了利润空间。最后是现金流与回款风险的加剧，前三季度经营活动现金流净额为4862万元，同比下降41.06%，与净利润的匹配度显著降低，盈利质量堪忧，同时应收账款规模达9316万元，同比增长9.85%，其占净利润的比例高达168.46%，这一数据提示公司回款周期可能有所拉长，存在潜在的坏账风险。

  从资产结构来看，公司当前也呈现出喜忧参半的特点。货币资金方面，公司前三季度货币资金达1.5亿元，同比大幅增长155.67%，流动性得到明显改善，但这一改善在一定程度上依赖有息负债支撑，同期有息负债规模为7078万元，同比增长135.75%，债务压力陡增，未来财务费用或仍将维持高位;固定资产同比增长17.8%，表明公司产能扩张已落地，但新增产能的利用率仍有待后续观察;在建工程则同比下降81.95%，主要因前期建设项目完成转固，公司资本开支进入阶段性收缩阶段。

  在控制权变更的背景下，公司未来发展存在几大看点，同时也需警惕潜在风险。一方面，新控股股东开投领盾背靠黄山市国资委，其入主后有望为公司带来资源整合优势，在订单获取、融资成本优化等方面或为公司带来增量;另一方面，作为精密铝合金部件供应商，公司业务与下游新能源、高端装备行业需求紧密相关，若未来这些下游行业需求回暖，公司毛利率有望得到修复。不过，仍需持续跟踪公司汇兑损失的收窄情况、应收账款的回款进度以及费用管控效果，这些因素将直接影响公司后续盈利水平的改善。