​焦作万方 38 亿再生铝项目：双碳引领下的高端化转型与可持续盈利路径

  一、项目核心定位：锚定双碳目标的战略转型

  焦作万方此次拟投建的年产40万吨再生铝项目，总投资不超过38亿元，其核心定位深度契合双碳战略与产业升级需求。在政策响应层面，项目精准对接《“十四五”循环经济发展规划》中“2025年再生铝产量1150万吨”的目标，凭借再生铝较电解铝减少90%能耗与碳排放的显著优势，既能助力公司降低碳足迹，又能更好应对欧盟CBAM碳关税等国际绿色贸易壁垒。在业务结构升级上，项目打破了公司现有“铝液占比79.46%”的单一产品格局，向高附加值领域延伸——其中18万吨铝板带可用于汽车板、光伏边框生产，2.5万吨压铸件聚焦新能源汽车部件，此类产品的溢价能力较基础铝锭提升30%-50%，将推动公司从基础铝加工向高端制造转型。

  二、分期建设解码：风险可控的产能释放路径

  项目采用三期渐进式建设路径，以实现风险可控的产能释放与市场拓展。一期建设聚焦10万吨圆棒与10万吨扁锭生产线，目标市场锁定建筑模板与通用型材领域，凭借18个月的较短建设周期，可快速实现资金回笼;同时，项目先行启动5万吨圆棒子项目，该规划精准契合2025年再生铝合金锭1200万吨的消费需求，能助力公司快速切入长三角建筑型材市场，为后续发展奠定基础。二期建设转向7.5万吨合金锭与2.5万吨压铸件生产线，产品重点服务新能源汽车零部件领域，核心战略意图是通过配套汽车产业链关键部件，绑定车企供应链，提升在新能源赛道的市场份额。三期建设则进一步向高端领域突破，规划建设18万吨铝板带(含热轧、冷轧及连续退火生产线)与2万吨铜铝复合带生产线，产品主要应用于动力电池壳、5G基站散热件等高端制造场景，旨在抢占高附加值赛道，完成全产业链布局。

  三、资金与盈利可行性分析

  从资金支撑与盈利潜力来看，项目具备较强的可行性。在财务支撑方面，公司前三季度实现净利润9.06亿元，同比增长71.58%，且当前市净率为1.82倍，处于低杠杆水平，仅凭借现有盈利即可覆盖项目约24%的投资(约9.1亿元);剩余资金计划通过银行融资等自筹方式解决，而公司13.68%的净资产收益率，足以覆盖融资成本，不会对现有主营业务正常开展造成影响。在政策红利方面，依据再生铝行业增值税即征即退50%的政策，按当前再生铝均价1.8万元/吨测算，项目达产后年减税规模可达3.24亿元(计算方式：40万吨×1.8万元/吨×13%增值税率×50%退税率)，这将进一步增厚公司利润，有望推动净利率从当前的18.19%实现提升。

  四、行业机遇与竞争挑战

  当前再生铝行业机遇与挑战并存，焦作万方项目需在把握机遇的同时应对潜在风险。在市场需求端，新能源汽车轻量化趋势持续推进，带动再生铝需求年均增长8%，为项目提供了广阔的市场空间，但华东地区再生铝产能占比已达40%，区域内产能集中可能形成竞争压力，需警惕市场份额争夺风险。在技术升级层面，双室炉与智能分选技术的应用可将金属回收率提升至96%，有助于降低原料损耗、提升生产效率，但单吨设备技改需额外投入200-300元，可能增加短期技术落地成本。在原料保障方面，RCEP成员国废铝关税减免92%的政策红利，为公司拓展海外原料渠道、降低进口成本提供了便利，不过废铝价格波动率常年维持在15%-20%，原料价格的大幅波动可能对生产成本控制造成冲击。

  五、风险应对建议

  针对项目可能面临的风险，需从合规、原料、技术三方面制定应对策略。在审批风险管控上，应提前对接《再生铝行业规范条件》，确保单厂产能达到10万吨的行业红线标准，避免因合规问题延误项目进度。在原料供应风险应对上，可通过布局东南亚废铝回收基地，拓宽原料采购渠道，缓解国内废铝回收率仅72%的制约，保障原料长期稳定供应。在技术风险突破上，需持续加大研发投入——公司前三季度研发费用已同比增长464%，未来应进一步聚焦铜铝复合带轧制等核心技术攻关，突破高端产品生产瓶颈，提升项目核心竞争力。