2026年日本铝升水将大幅反弹 全球供应链重构成核心推手

  2025年12月10日，日本最大铝贸易商丸红株式会社(Marubeni)发布预测称，受全球铝供应链重构引发的亚洲供应收紧影响，2026年日本进口商支付的进口铝升水将处于每吨85-203美元区间，较2025年第四季度的低位实现显著回升。作为亚洲铝贸易的基准指标，日本铝升水的反弹信号正引发全球行业关注。2025年日本铝进口升水呈现"先高后低"的剧烈震荡态势，数据显示，一季度升水高达每吨228美元，随后受全球供应阶段性宽松与需求疲软的双重影响持续回落，第三季度环比下降后，第四季度升水进一步跌至每吨86美元，较三季度跌幅达20%，创下年内新低。丸红金属部门总经理Eisuke Akasaka指出，四季度升水走低的核心原因是"需求疲软与供应充足"的供需错配，值得注意的是，日本作为亚洲重要的铝进口国，其与海外供应商达成的季度铝升水通常被视为区域铝升水的风向标，这一低位运行态势曾短暂缓解亚洲下游制造业的成本压力。与2025年的剧烈波动形成对比，丸红发布的分季度预测显示，2026年日本铝升水将呈现"先高后稳"的运行节奏，各季度波动区间分化显著，其中2026年第一季度预测升水为140-203美元/吨，较2025年第四季度上调62.8%-136%;第二季度为125-200美元/吨，上调45.3%-132.6%;第三、四季度则回落至85-175美元/吨，与2025年第四季度相比基本持平至上涨103.5%。行业数据显示，当前海外铝供应商对2026年第一季度发往日本的铝报价已达到每吨较LME现货价格升水190-203美元，较2025年第四季度水平上调121%-136%，实际报价区间已接近丸红预测上限，截至12月初，日本现货铝升水已攀升至约每吨140美元，提前反映市场对供应收紧的预期。Eisuke Akasaka明确表示，全球铝供应链的结构性变化是推升日本铝升水的核心因素，其中欧美市场铝升水的飙升正显著分流本应流向亚洲的铝资源，具体来看，首先是欧洲供应收缩与碳成本上涨，2025年10月，世纪铝业冰岛Grundartangi铝冶炼厂因电气设备故障停产一条生产线，导致约20万吨/年产能暂时退出，占全球电解铝供应的0.3%，同时欧盟碳边境调节机制(CBAM)将于2026年1月1日全面征税，促使企业在征税前提前装载铝产品，进一步推高欧洲升水;其次，莫桑比克铝厂存在停产风险，South32旗下非洲最大铝厂——莫桑比克Mozal冶炼厂(年产能58万吨)因电力供应协议将于2026年3月到期且谈判陷入僵局，已计划转入维护保养状态，2026财年产量预期从35.5万吨缩减至24万吨，全球铝供应将因此减少约0.5%;此外，美国高关税也引发升水暴涨，2025年6月美国将进口钢铝关税从25%上调至50%，导致美国中西部地区铝现货升水一度飙升至1938美元/吨，较年初涨幅超280%，高溢价吸引全球铝资源流向美国，进一步加剧亚洲供应紧张。尽管2026年上半年升水看涨预期明确，但丸红对下半年走势持谨慎态度，Eisuke Akasaka预计，欧洲2026年下半年铝升水料将放缓，核心原因是潜在需求仍然疲软，这一趋势将传导至亚洲市场，导致同期日本铝升水略有下降。行业分析师补充指出，全球铝市场正处于"产能约束+绿色转型"的结构性调整期，中国实施4500万吨电解铝产能天花板政策，2025年运营产能利用率已达99.41%，供应弹性受限，而海外东南亚等地区产能扩张受制于基础设施短板，全球铝市场缺口预计将在2026年扩大至22.9万吨，这将为升水提供底部支撑。对于日本下游企业而言，升水回升将直接推高进口铝综合成本，在汽车、电子等核心产业需求稳定的背景下，部分企业可能通过产品提价转嫁成本，或加强长期协议采购以锁定供应，应对价格波动风险。