低碳金属有了 “溢价标尺”？LME 新机制平衡流动性与可持续性

  伦敦金属交易所(LME)于10月13日(周一)宣布，计划推出新机制以确定客户为低碳且符合其他可持续性标准的金属支付的溢价，这一举措背后，是部分矿商长期以来的抱怨——其使用可再生能源生产的金属难以与煤炭生产的廉价产品竞争。作为全球历史最悠久、规模最大的工业金属市场，LME此前曾以会稀释流动性为由拒绝推出独立的可持续金属合约，首席执行官MatthewChamberlain还提到许多终端用户不愿为可持续产品支付更高价格，甚至某些金属可能无溢价空间，但他强调“明确知道不存在溢价与知道存在溢价同样重要”，若出现零溢价，LME将如实公布相关数据。该机制计划于明年第一季度启动，具体将通过扩大与数字平台Metalshub的现有合作展开，目前Metalshub已开展低碳镍交易，自去年3月以来已完成488吨交易，未来只要符合一系列可持续标准(包括基于国际公认的碳足迹上限和第三方可持续性标准)，LME品牌的铜、铝、镍和锌产品均可在Metalshub的可持续板块交易。为保障定价稳定，LME的母公司香港交易所已在迪拜成立新公司CommodityPricingandAnalysis，负责独立制定溢价价格，若Metalshub平台交易量不足，该公司将承担计算买卖报价及评估价格的职责，同时LME已发布讨论文件，阐述拟采用的溢价定价方法，Metalshub董事总经理FrankJackel则表示，新增铜、铝等主要金属品种将提升平台交易量，这符合“长期来看越来越多交易通过数字平台和现货交易场所进行”的愿景，他还指出当前交易依赖电话和电子邮件的模式陈旧，市场需提升效率、摆脱旧模式。

  从市场驱动逻辑来看，LME此次转变并非偶然，此前因担忧流动性稀释拒绝独立可持续合约，如今推出新机制，既受政策倒逼影响——欧盟碳边境调节机制(CBAM)要求进口金属披露碳成本，推动市场对低碳产品的需求，也得益于技术支持——Metalshub等平台通过数字化工具降低传统电话交易的摩擦。在流动性保障与价格发现方面，LME未设立独立期货合约，而是采用现有LME品牌与Metalshub平台结合的“混合模式”，既保持主市场流动性，又为低碳金属提供定价通道，同时对交易数据进行匿名化处理，平衡透明度与商业机密需求。

  这一机制对行业的影响呈现多维度特征。对矿商而言，低碳生产企业(如Hindalco、Vedanta)可通过溢价获得成本补偿，例如云南绿电铝出口欧洲时，碳税成本比火电铝低7012元/吨;对终端用户则出现分化，高ESG需求企业(如特斯拉、宝马)可能支付溢价，而价格敏感型用户(如建筑行业)或仍选择传统金属，短期内低碳金属或形成“小众溢价”，长期可能推动行业标准升级，如欧盟CBAM已要求2026年起铝进口商购买碳证书。在与政策协同方面，LME的碳足迹披露要求与欧盟CBAM规则一致，出口至欧洲的金属可通过LME数据快速满足合规需求，香港交易所还计划通过税收优惠(如50%利得税减免)吸引绿色金属交易，强化其亚太枢纽地位。不过该机制也面临挑战，比如不同认证机构方法学差异可能导致市场混乱(如Platts对低碳铝的定义为≤4吨CO₂/吨，与LME的镍标准不同)，若CommodityPricingandAnalysis过度依赖算法定价，可能与实际市场脱节，引发“影子价格”争议，且部分矿商可能虚报碳排放数据，需加强第三方审计力度。

  从长期愿景来看，这一机制还将推动行业效率提升与可持续性融合，Metalshub通过整合Minviro的碳足迹数据，实现采购端实时评估，逐步替代电话交易，降低成本并提升透明度;LME此举也旨在巩固其工业金属定价中心地位，应对芝加哥商品交易所(CME)等对手的竞争，香港交易所通过迪拜子公司布局中东市场，进一步辐射非洲与南亚资源国;同时，LME自身承诺2040年实现净零排放，该可持续金属机制也为产业链减排提供了量化工具，例如低碳镍的推广可减少不锈钢和电池生产的碳足迹。

  总体而言，LME的低碳金属溢价机制是一次“谨慎的市场实验”，通过混合定价模式平衡了流动性与可持续性，既避免重蹈2022年镍危机的覆辙，又为绿色转型提供制度保障。其成功与否取决于三个关键因素：一是能否吸引更多终端用户参与Metalshub交易，避免过度依赖CommodityPricingandAnalysis的独立定价;二是能否推动不同认证体系互认，降低企业合规成本;三是能否与欧盟CBAM、各国碳税政策形成合力，避免市场碎片化。若该机制有效，可能成为全球大宗商品交易所的标杆，推动金属市场从“成本驱动”向“价值驱动”转型;反之，若长期出现零溢价，将迫使矿商重新评估低碳技术的投资回报率，延缓行业脱碳进程。