美国中西部原铝溢价首破90美分 关税困局下市场博弈加剧

  2025年12月15日，美国铝市迎来历史性节点——中西部地区原铝溢价首次突破每磅90美分关口。这一由关税政策引发的市场波动，正持续冲击美国铝产业链上下游，同时也让行业对关税调整的预期愈发强烈。

  据S&P Global Energy旗下的Platts(普氏能源资讯)当日评估，现货99.7%纯度P1020美国铝在中西部交货、30天净付款条款下，较伦敦金属交易所(LME)现货价的溢价达到每磅90.30美分。这一数据不仅较10月31日创下的前次纪录高出1.80美分，更较去年同期飙升近三倍，彰显出市场供应端的紧张态势。

  溢价飙升的核心推手，是美国自2025年6月4日起对进口原铝实施的50%高额关税，其中加拿大受冲击最为显著。S&P Global Market Intelligence数据显示，2024年加拿大占美国原铝进口总量的70%，而美国铝行业对加拿大的依赖度实则更高——有数据显示美国汽车行业使用的铝材中约90%来自加拿大魁北克地区，且缺乏有效替代来源。关税落地后，加拿大铝对美出口成本激增，按当前伦铝价格测算，仅关税成本就已占美国现货铝价的近三成，直接导致美国原铝进口量持续萎缩，市场供应缺口逐步扩大。

  进口渠道受阻的同时，美国国内库存已降至危险水平。S&P Global Energy CERA铝业分析师在11月26日的报告中指出，美国国内铝仓库库存目前仅约25万吨，仅能满足一个月的消费需求，且预计将进一步下降。库存告急与进口萎缩形成的“双重挤压”，让市场呈现出反常的供应短缺。“现在本不是一年中的繁忙时期，按理说应该有充足的金属供应，但现货询盘却源源不断。”一位铝生产商向Platts透露的行业现状，正是当前美国铝市供需失衡的真实写照。

  高溢价已对下游产业造成实质性压力。作为铝材消费主力的汽车行业首当其冲，研究机构测算显示，钢铝关税已使美国电动汽车生产成本上升多达2500美元，燃油车成本也增加250至800美元，最终将通过终端售价转嫁至消费者。建筑、包装等依赖铝材的行业同样面临成本激增困境，部分企业已开始调整生产计划以应对成本压力。

  值得关注的是，尽管溢价创下纪录，但市场对关税调整的乐观预期正在升温。“我们关注的焦点已从‘是否调整’转向‘何时调整’。”总部位于华盛顿特区的SAFE战略工业材料中心执行主任Joe Quinn明确表示，行业与政策层面已形成广泛共识——50%的关税对美国铝产业弊大于利。这一预期并非空穴来风：一方面，2018年特朗普政府签署的《美墨加贸易协定》正进入法定审查流程，三大贸易伙伴需在2026年7月前完成重新评估，关税问题被普遍视为谈判核心议题;另一方面，历史经验显示，特朗普政府此前曾因贸易谈判需求多次调整对墨加两国的关税政策，具备灵活调整的先例。

  对于未来溢价走势，市场观点呈现谨慎平衡。铝业巨头美国铝业公司(Alcoa)12月3日曾表示，当前88至90美分的溢价已基本覆盖关税与物流成本，具备对美出口的经济可行性。一位资深贸易商则给出具体预判：“溢价回落至每磅87美分的可能性高于升至1美元，但90-91美分的区间波动仍有可能，只是上行空间已十分有限。”

  业内分析认为，未来数月美国铝市将处于“政策博弈+供需调节”的关键期：若《美墨加贸易协定》谈判取得突破，关税下调将直接缓解供应压力;若关税维持现状，全球铝供应缺口扩大(预计2025年全球铝市缺口达180万吨)与美国本土电力成本高企(铝冶炼电价需求较科技企业低70%以上)的矛盾，将继续支撑溢价在高位运行。美国铝市的这一轮“关税困局”，最终或将在贸易政策调整与市场自我调节的双重作用下逐步破解。