2025年5月15日电解铜市场日报

一、价格走势

1. 现货价格

   • 上海市场：1#电解铜现货成交价为 78,325-78,940元/吨，主流升贴水转为贴水行情，较前一日下跌100元/吨，成交重心下移。
   • 广东市场：电解铜价格 78,810-79,100元/吨，现货升水20-150元/吨，环比跌75元/吨，下游接货意愿低迷。
   • 其他地区：华北、西南等地现货贴水幅度扩大，华北贴50-贴10元/吨，西南升水30元/吨。

2. 期货市场

   • 沪铜主连：收于77,870元/吨，跌幅0.80%，日内最高79,090元/吨，最低77,860元/吨。
   • LME伦铜：报9,523美元/吨，下跌0.87%，COMEX美铜报 4.6485美元/磅，跌幅1.12%。

二、库存动态

1. 国内库存

   • 社会库存：全国电解铜现货库存 12.49万吨，较5月6日减少0.75万吨，主因冶炼厂发货受限及下游刚需补库。
   • 保税区库存：上海保税区库存 8.60万吨（环比-0.58万吨），总库存降至9.75万吨，延续去库趋势。

2. 海外库存

   • LME库存：降至 185,575吨（环比-4,075吨），Cash-3M价差转正至17美元/吨，反映短期供应趋紧。

三、供需分析

1. 供应端

   • 铜矿紧张：铜精矿TC维持低位，智利产量恢复至47.7万吨，但矿端供应紧张未缓解。
   • 冶炼产量：5月国内电解铜产量预计维持高位，但进口铜同比减少17.7%，供应压力边际缓解。

2. 需求端

   • 下游分化：精铜杆订单下降18.19%，再生铜杆订单增长74.77%；铜箔、铜板带需求偏弱，锂电铜箔以刚需采购为主。
   • 交割影响：临近交割换月，BACK月差收窄，现货升贴水进一步探底，下游观望情绪浓厚。

四、宏观与政策

1. 国际因素

   • 美联储政策：美元指数V型波动，鲍威尔表态影响市场降息预期，短期压制铜价上行空间。
   • 中美贸易：关税谈判缓和提振风险偏好，但实际对铜消费的影响仍需观察。

2. 国内政策

   • 产业升级：铜产业高质量发展方案推进，聚焦产能优化与资源保障，长期利好行业。

五、后市展望

1. 短期趋势

   • 铜价受低库存及矿端支撑，预计维持高位震荡，沪铜主力目标区间 78,000-80,000元/吨。
   • 需警惕高价抑制采购及5月下旬旺季转淡的风险。

2. 长期驱动

   • 供需错配或加剧：矿端短缺传导至电解铜供应，叠加新能源领域需求增长，铜价有望突破历史高位。